货币动向抑制A股弹升空间
http://www.hjcf.net 2008-05-15 10:09:00 城市快报 |
央行13日对外公布了月度金融数据。透过4月份货币供应量和新增贷款数额可以看出，分析人士认为当前货币供应量和信贷再度出现过快增长趋势，宏观调控压力依然不减，坚持实施从紧的货币政策，成为应对当前经济形势的必然要求。 4月末我国广义货币供应量(M2)余额为42.92万亿元，同比增长16.94%，增幅比上年末高0.2个百分点，比上月末高0.65个百分点。如此的数据就显示出两大新特征，一是与一季度广义货币供应量同比、环比增幅均双双下降不同，4月份广义货币供应量增速再度加快。分析人士认为这主要是受到企业自身的信贷冲动以及当前我国遭遇到的自然灾害等因素。二是外汇贷款规模迅速膨胀。数据显示，继3月末金融机构外汇贷款余额同比增长56.92%后，4月末金融机构外汇贷款余额又同比增长了56.76%，笔者认为，外汇信贷快速增长主要受到两方面因素的影响，一方面是美元与人民币的利差，由于人民币近年来的持续加息，贷款成本迅速上升，目前普遍已达到6%以上。但美元贷款利率则远远低于6%，如此的息差自然推动着资金需求方转向美元贷款。另一方面则是因为从紧货币政策使得从事人民币业务的境内商业银行放贷规模趋减。在目前背景下，央行的从紧货币政策遇到了挑战，一是如果加息，那会进一步扩大人民币与美元的息差，外汇贷款规模会迅速增多，从而削弱从紧货币政策所应有的政策效应。二是外汇占款规模的增多，也使得从紧货币政策的效应打了折扣。因此，笔者认为将带来两大信息，一是调控难度加大，央行或寻找新的从紧货币政策效应，即仅凭上调存款准备金率显然难以达到调整货币供应目标的。而由于利率也难以调整，所以，未来具体的从紧货币政策或需要大智慧。二是从紧货币政策难以改变，由于外汇贷款和外汇储备的大幅增长，不仅印证了存在境外机构利用中美利差进行套利的现实，而且也将加大市场的流动性过剩压力。这一结果必然导致目前固定资产投资反弹的压力较大，经济由偏快转为过热的危险依然存在，所以，央行将继续实行从紧的货币政策。 对此，笔者认为这将抑制A股市场反弹空间，因为历史经验显示出从紧货币政策难有大牛市，之所以如此，盖因两方面因素，一是从紧货币政策会使得银行等相关上市公司的业绩受到抑制，如此就会使得业绩增长放缓。银行股等金融股又是A股市场的权重股、人气股，所以，从紧货币政策会抑制A股市场股价重心的上移。二是从紧货币政策会使得市场的资金面紧张预期有所强化，尤其是在目前外汇占款使得从紧货币政策效应未显现的前提下，这将使得央行再出新招，以便从紧货币政策的效应得以体现这无疑会强化资金面紧张的预期。渤海投资 秦洪 本站声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。
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