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　　报告作者：姚杰

　　撰写日期：2008-05-13

　　4月份销售数据符合预期，重点品种纯销增长31%:公司4月份七大重点品种开票5791万元，纯销5453万元，分别同比增长58%和31%。公司1-4月开票22793万元，同比增长52%，纯销20412万元，同比增长43%，公司销售数据基本符合预期。

　　投资建议:维持“买入”评级、目标价28元:我们看到公司07年“分线销售”改革为处方药学术推广可持续发展打下了坚实基础，同时公司08年尝试商业渠道拓展，将进一步提高公司的深度营销能力。我们认为从目前看，康缘药业是营销模式的先行者，未来成长的路径已经非常明确。根据模型测算，公司08-09年EPS分别为0.57，0.75元，08年公司业绩同比增长超过50%预期明确，(如果考虑所得税优惠08-09年EPS为0.67，0.85元)。我们维持“买入”评级，公司6个月目标价28元。我们坚信在营销改革成功和重磅品种陆续形成的推动下，康缘药业很有可能成为下一个恒瑞医药。

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